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　　在特斯拉公布全年业绩之前，其实很多投资者早已沽货，他们的离场不是因为业绩在新春期间公布，而是近年特斯拉公布业绩后例必有大跌。

　　特斯拉向来是投资者最爱的股份之一，但其市销率长期高于同业，截至去年底市销率达到5.668倍，其他汽车股例如福特汽车（US：F）及通用汽车（US：GM）却只有0.32倍及0.346倍，即使中国电动车股如蔚来（US：NIO）及小鹏（US：XPEV），也只是2.824倍及1.955倍。

　　市销率长期高于同业

　　特斯拉市销率过高，反映市场的预期更高，当销量及营运数据不及预期时，股价便会出现调整。2021年1月28日公布的2020年全年业绩，其实是特斯拉首个实现全年盈利的一年，当时特斯拉连续6个季度实现盈利，并实现首个全年盈利，而且全年共生产和交付约50万辆电动车，交付量同比增长36%。但业绩公布后，股价在盘后时段立即急跌超过7%，其后股价持续下跌，3月5日更低见179.83美元，跌幅达到39%。

　　业绩其实不俗，为什么股价会大跌？这就是市场对特斯拉的预期过高，在业绩后往往能找到可以「挑剔」之处。当年特斯拉的汽车交付量增长不俗，但市场认为增长大部分在中国市场，美国和欧洲市场的销量却不理想。2020年特斯拉在美国销量增长不足2%，Model 3的新车注册量更下跌35%。

　　当年投资者又认为特斯拉的毛利率下降。当年第4季度，特斯拉在中国以及全球市场大幅减价，导致第4季度产品平均销售价格下跌11%。受此影响，2020年第4季度毛利率仅为19.2%，成为2019年以来第4季度最低水平。当年首录盈利尚且无法刺激股价上扬，更遑论今年公布的业绩，可能不会给投资者惊喜。